Em meio a piores expectativas sobre o clima em virtude do fenômeno El Niño, a BBCE – maior ambiente de negociação de futuros de energia – encerrou julho com queda de preços. Os contratos com fornecimento em setembro na região Sudeste fecharam o mês a R$ 138,32/MWh, retração de, aproximadamente, 14% em comparação com o fechamento de junho e 44% em relação ao último dia útil de maio. Dentre os destaques estão também os ativos com vencimento em agosto, que acumulam queda de 23% nos dois últimos meses e encerraram julho a R$ 188,86/MWh.

Os contratos com entrega no 4T2026 e em janeiro de 2027 encerraram o período com retração acumulada entre julho e junho de, aproximadamente, 8% e as operações superiores a fevereiro do próximo ano mantiveram-se estáveis e subiram cerca de 1%.

Volumes em alta

Com a volatilidade do período, julho encerrou com 27 TWh de contratos futuros de energia negociados, crescimento de 22,8% em relação a junho de 2026 e redução de 11,8% no comparativo com o mesmo período de 2025. O montante financeiro transacionado também apresentou alta, somando R$ 6 bilhões, o que representa um incremento de 18,6% no comparativo com o mês anterior e retração de 12,2% em relação ao mesmo mês de 2025.

De acordo com Eduardo Rossetti, diretor-executivo de Produtos, Comunicação, Marketing e Relações Institucionais da BBCE, o período refletiu a busca das contrapartes por posicionamento de curto e médio prazo. Dentre os fatores que impactaram o período estão  as expectativas em relação ao clima e o fenômeno El Niño, que pode elevar temperaturas e trazer secas em algumas regiões, reduzindo os reservatórios e elevando, assim, os preços de energia.

Outro indicador que apresentou alta em relação a junho foi a quantidade de negócios. Foram, aproximadamente, 4 mil operações, alta de 13% em comparação com o mês anterior e queda 40,4% em relação ao mesmo mês de 2025, o que ampliou o valor médio dos contratos.

Para Rossetti, o mercado futuro de energia, historicamente, é impactado por momentos de alta volatilidade e de incertezas climáticas. “A energia gerada no País possui grande influência da natureza, com isso, momentos como a chegada do El Niño fazem com que os agentes busquem mais se posicionar nesses ativos, o que aumenta volumes transacionados e a atividade em nossa plataforma”, completa.

Como funciona a negociação de futuros de energia no ACL?

No Ambiente de Contratação Livre (ACL), os agentes — como geradoras, comercializadoras e grandes consumidores — negociam energia diretamente, definindo preços, volumes e prazos com maior flexibilidade do que no mercado regulado. Essas operações podem ser fechadas para fornecimento em poucos dias ou imediatamente ou contratadas no mercado futuro, onde os agentes se posicionam e se protegem contra oscilações de preços.

A movimentação concentrada em contratos de curto prazo (como os de entrega mensal para agosto e setembro) ocorre porque as empresas buscam se proteger ou aproveitar oportunidades decorrentes das oscilações de oferta, demanda e expectativas de preço no mercado spot (PLD). Ao fechar contratos em ambiente estruturado como o da BBCE, o mercado busca liquidez e previsibilidade para ajustar seus portfólios de energia de forma transparente e segura.

Movimentos de preços

Segundo o diretor de Produtos, Comunicação e Marketing da BBCE Eduardo Rossetti, um dos grandes destaques de maio foi a queda de preços de contratos com fornecimento em 2026, como consequência de alguns fatores. “O movimento reflete as condições hidrológicas e as perspectivas climáticas para os próximos meses, com contexto de El Niño, além das revisões de carga para abaixo do que era esperado anteriormente”, explica.

Dentre as maiores quedas estão a energia para fornecimento no Sudeste em julho (-25,11%), que fechou a R$ 207,64/MWh, seguido por junho (-20,99%), a R$ 208,57/MWh, por maio (-19,93), a R$ 222,54/MWh, e pelo produto 3T2026 (-15,04%), a R$ 245,51/MWh. O período também foi marcado por uma elevação dos preços dos produtos de spread.

Média histórica

De acordo com Eduardo Rossetti, os volumes transacionados em maio na BBCE estão abaixo da média dos últimos três anos. O executivo explica que, historicamente, períodos de incertezas do mercado trazem efeitos nos volumes transacionados e no número de operações. “Maio e abril sinalizaram um movimento similar ao ocorrido no 4T2024, quando o volume financeiro transacionado caiu pela metade em relação ao trimestre anterior”.

Volume energético (Gwh) vs. financeiro (R$ bi)

Sobre a BBCE

A BBCE é o maior ambiente de negociação de ativos e derivativos energia do Brasil. Conecta bancos, geradores, autoprodutores, comercializadores e grandes consumidores de energia. Em 2025, foram negociados cerca de R$ 90 bilhões nos sistemas da empresa, distribuídos em 80 mil operações e 400 mil GWh.

Administradora de balcão autorizada pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM), a BBCE tem como missão conectar empresas e oferecer soluções que contribuam para a segurança, liquidez e transparência dos negócios com energia.

Segundo Eduardo Rossetti, diretor de Produtos, Comunicação Externa e Marketing da BBCE, como pré-requisito para operar, os clientes configuram limites para cada trader de sua companhia e para cada contraparte com a qual desejam negociar, distribuídos por períodos. “Esses parâmetros são refletidos na tela de negociação em cores (amarelo, vermelho ou verde) e sinalizam as ordens que podem aceitar, diante das políticas de risco de crédito da empresa cliente. Com as novas funcionalidades de gestão de limites, levamos ainda mais detalhamento e segurança a esse processo”, explica.

O Limite NET possibilita a gestão com base na diferença das compras e das vendas tanto dos valores financeiros quanto de volumes energéticos. Já o Limite MtM (Marcação a Mercado) permite o controle da exposição a mercado com base na atualização de preços da BBCE Curva Forward. “Essa expansão facilita o dia a dia das áreas de risco dos clientes, permitindo que acompanhem a exposição a mercado com cada contraparte, com base nos contratos de compra e venda celebrados na BBCE, o que proporciona mais segurança na gestão dos riscos de portfólio”, completa Rossetti.

Segurança como prioridade da BBCE

De acordo com Camila Batich, diretora-presidente da BBCE, esta é mais uma das inúmeras iniciativas da BBCE para contribuir à segurança nas negociações. “Não existe expansão de mercado sem segurança, por isso, ela é prioridade na BBCE e norteia nossas ações”, explica.

Em 2025, a companhia lançou em parceria com o banco Bradesco um serviço de liquidação financeira, que agora em abril completou o seu oitavo processamento,  oferecendo mais confiança e facilidade nos pagamentos de contratos fechados em seus sistemas. Desde março do ano passado, 100% das operações são supervisionadas por uma estrutura independente que assegura que os negócios estejam dentro das condições de mercado. No último trimestre de 2025, a BBCE reviu o contrato padrão utilizado em suas negociações, bem como lançou a BBCE Metodologia de Risco de Mercado, desenvolvida com apoio da Volt Robotics. “Mas nosso trabalho não para por aí. Com este olhar, seguimos em 2026 avançando para que os derivativos de energia sejam negociados na mesma tela onde são transacionados os ativos futuros físicos e evoluiremos no tema gestão de riscos em ainda mais produtos e serviços”, completa Camila.

O pregão da BBCE – maior ambiente para negociação de energia do País – encerrou o 1T2026 com R$ 23,21 bilhões transacionados em contratos de energia elétrica, alta de 24,4% em relação ao 4T2025 e queda de 7,7% na comparação com o mesmo período de 2025. Ao todo, foram negociadas 77.575 GWh – queda de 38,7% em comparação ao 1T2025 e alta de 0,5% na relação com o trimestre passado – em 16,9 mil operações.

O período foi marcado por volatilidade e preços em diferentes direções, fechando o trimestre com queda de preços de dois dígitos. Os valores oscilaram em patamares entre R$ 200 e R$ 500 o megawatt hora. Dentre os destaques está o contrato com entrega em maio no submercado Sudeste/Centro-Oeste, que abriu o ano a R$ 262,45 o megawatt hora e encerrou o trimestre a R$ 202,18, uma redução de, aproximadamente, 23%.

De acordo com Eduardo Rossetti, diretor-executivo de Produtos, Comunicação e Marketing da BBCE, essa variação de preços dos ativos influenciou diferentes volumetrias ao longo do período. O executivo explica que o ano iniciou com volumes superiores à média, mas entre o final de fevereiro e o início de março, com uma alta de preços expressiva, foi observada uma retração de volumes. “Após um fevereiro com menores volumes negociados devido a preços elevados, em março, em decorrência de um maior volume chuvas no Sudeste e Nordeste do país, verificamos a redução do preço spot e o aumento de volume”, explica.

Volumes de março

Março fechou o trimestre com R$ 8,2 bilhões, queda de 18,9% em relação ao mesmo mês do ano passado e alta de 25,3% na comparação com fevereiro, que teve menos dias úteis. Ao todo, foram fechados 6.415 contratos representativos de 28.937 GWh, uma retração de 22,9% em comparação a março de 2025 e elevação de 48,2% na relação com o último mês.

A BBCE, maior ambiente para negócios com energia do Brasil, movimentou R$ 6,5 bilhões em sua plataforma em fevereiro, diante de um contexto de preços altamente voláteis. Foi alcançada no mês a marca dos R$ 500 pelo megawhatt-hora alcançando para alguns ativos transacionados. Esse cenário elevou o valor médio por contrato para R$ 1,5 milhão, resultando no período com menor quantidade de operações dos últimos quatro meses.

“Saímos de um janeiro recorde, em relação a outros janeiros, em que aconteceram relevantes altas de preços e abrimos um fevereiro pressionado pela manutenção de incertezas do modelo de formação de preços de energia. Houve ainda o impacto do Carnaval, que reduziu os dias úteis e a atividade operacional dos traders”, explica Eduardo Rossetti, diretor-executivo de Produtos, Comunicação Externa e Marketing da BBCE.

As negociações em fevereiro totalizaram 19,5 mil GWh, mantendo a tendência observada no trimestre passado de, sob impacto da alta de preços, haver uma retração do volume de energia em relação à média histórica. A queda do montante energético foi 32,9% em relação a janeiro e de 59,8% no comparativo com o mesmo período do ano passado.

Liquidez no Sul do País

Um dos grandes destaques de fevereiro foi a liquidez da região Sul do Brasil. Historicamente, a liquidez no trading de energia está concentrada nos ativos para entrega no Sudeste. Entretanto, na última semana de fevereiro, pela primeira vez na história da BBCE, a região Sul apresentou volume e liquidez, impulsionada pela baixa nos reservatórios e preço do megawatt-hora chegando a R$ 500, cerca de R$ 60 a mais que a média da região Sudeste.

O pregão do EHUB BBCE em fevereiro encerrou, no geral, com preços dos ativos em direções opostas, marcado por uma alta pontual no curto prazo e ajustes negativos ao longo de toda a curva. O principal destaque foi o contrato com entrega para março, que avançou 18,31% e permaneceu como o mais negociado em volume energético e financeiro.